 : 50년간의 투자 지혜 (2024.11)){kind=link}
1. 시장의 비이성적 움직임을 견뎌라
경제학자 존 메이너드 케인스(John Maynard Keynes)는 "시장은 당신이 지급 능력을 유지할 수 있는 시간보다 더 오랫동안 비이성적으로 움직일 수 있다."라고 말했다. 이는 투자자들에게 매우 중요한 교훈이다. 시장이 비이성적으로 보인다고 해서 반드시 바로 조정될 것이라는 기대를 하면 안 된다. 오히려 시장은 예측할 수 없는 방향으로 더 오랜 시간 동안 움직일 수 있다.
오크트리 캐피털(Oaktree Capital)의 공동 회장 하워드 막스(Howard Marks)는 이러한 원칙을 바탕으로 투자 결정을 내린다. 그는 시장이 과열되었을 때 신중하게 행동하고, 시장이 극도의 공포에 휩싸일 때 적극적으로 매수한다. 2008년 금융 위기 당시, 많은 투자자들이 공포에 질려 매도를 했지만, 하워드 막스와 그의 팀은 정반대로 움직였다.
2. 미래를 예측하기보다는 현재를 정확히 이해하라
하워드 막스는 경제 전망을 신뢰하지 않는다. 그는 "미래를 예측하는 것은 어렵지만, 현재를 이해하는 것은 상대적으로 쉽다."라고 말한다. 시장이 과열되었는지 혹은 냉각되었는지를 파악하는 것이 투자에서 가장 중요한 요소 중 하나다.
그의 투자 철학은 "시장 온도를 측정하는 것"으로 요약될 수 있다. 즉, 시장이 극도로 낙관적일 때는 신중하게 행동하고, 시장이 극도로 비관적일 때는 적극적으로 매수하는 것이다. 이는 가치투자의 핵심 원칙과도 일맥상통한다.
3. 감정이 아닌 논리로 투자하라
투자에서 가장 위험한 요소 중 하나는 감정이다. 많은 투자자들이 시장이 상승할 때 과도하게 낙관적으로 변하고, 시장이 하락할 때 공포에 휩싸인다. 하지만 성공적인 투자자는 이러한 감정적인 영향을 최소화하고, 냉철하게 판단한다.
하워드 막스는 2008년 금융 위기 당시의 경험을 떠올리며 "만약 금융 시스템이 완전히 붕괴된다면, 우리가 매수하든 하지 않든 모두 의미가 없다. 하지만 만약 붕괴되지 않는다면, 지금이야말로 적극적으로 투자해야 할 때다."라고 말했다. 그는 공포가 만연할 때 오히려 기회를 찾았고, 결과적으로 큰 성공을 거두었다.
4. 새로운 기술과 시장 변화에도 흔들리지 말라
막스는 2000년대 초반 닷컴 버블을 예리하게 분석했던 인물이다. 그는 당시 시장이 "인터넷이 세상을 바꿀 것이므로 어떤 인터넷 기업이든 가치가 무한대로 올라갈 것이다."라는 비이성적인 논리에 휩싸였다고 진단했다. 그러나 실상은 많은 닷컴 기업들이 수익 모델이 부실하여 결국 파산했다.
오늘날에도 유사한 패턴이 반복되고 있다. 비트코인, SaaS(서비스형 소프트웨어), SPAC(기업인수목적회사) 등 새로운 개념들이 등장할 때마다 "이번에는 다르다"는 주장이 나오지만, 투자자는 냉철하게 그 본질을 살펴야 한다. 기술이 발전해도 기업이 이익을 창출하지 못하면 장기적으로 살아남을 수 없다는 점을 기억해야 한다.
5. 투자에서 성공하려면 차별화된 사고를 가져야 한다
막스는 성공적인 투자를 위해 "남들과 다르게 생각하고, 남들과 다르게 행동해야 한다."고 강조한다. 그는 투자자들에게 "불편할 정도로 독창적인(uncomfortably idiosyncratic) 관점을 가져야 한다."고 조언한다. 즉, 대부분의 투자자들이 회피하는 시장에서 기회를 찾고, 시장이 과도하게 낙관적일 때는 경계해야 한다.
그는 "레먼 브라더스가 파산했을 때, 우리는 매수해야 한다고 생각했다. 그 순간에 매도하는 것이 아니라, 오히려 시장의 혼란을 이용하는 것이 성공적인 투자자의 자세다."라고 말한다.
6. 리스크는 수치로 측정할 수 없다
많은 금융 모델들이 리스크를 수치화하려 하지만, 막스는 "리스크는 미래의 부정적인 사건이 발생할 확률이며, 이는 정확하게 측정할 수 없다."라고 주장한다. 과거 데이터를 분석하여 리스크를 예측하려는 시도는 유용할 수 있지만, 반드시 맞아떨어지는 것은 아니다.
그는 "투자의 가장 큰 위험은 과거의 패턴이 미래에도 반복될 것이라고 믿는 것이다."라고 경고한다. 투자자는 불확실성을 인정하고, 모든 시나리오에 대비할 수 있도록 포트폴리오를 구성해야 한다.
7. 성공적인 투자자는 겸손함을 잃지 않는다
하워드 막스는 "성공은 종종 실패의 씨앗을 품고 있다."라고 말한다. 투자에서 성공하면 자신감이 생기지만, 과도한 자신감은 결국 큰 실수를 초래할 수 있다. 따라서 그는 "겸손함을 유지하는 것이 장기적인 성공의 핵심 요소"라고 강조한다.
그는 또한 "내가 옳다고 확신하는 순간이 가장 위험한 순간이다."라고 말하며, 끊임없이 자신의 생각을 점검하고, 다른 의견을 열린 자세로 받아들이는 것이 중요하다고 말한다.
8. 데이터와 기술이 투자 판단을 대신할 수 없다
오늘날 인공지능(AI)과 머신러닝이 투자 시장에 도입되면서 많은 투자자들이 데이터를 기반으로 결정을 내린다. 하지만 막스는 "데이터가 많다고 해서 더 나은 결정을 내릴 수 있는 것은 아니다."라고 경고한다.
그는 "컴퓨터는 많은 데이터를 빠르게 처리할 수 있지만, 사람처럼 직관적인 판단을 내릴 수 없다."라고 말한다. 결국 투자에서 중요한 것은 숫자를 넘어선 직관과 경험이며, 이는 AI가 쉽게 대체할 수 없는 영역이다.
결론: 시장의 흐름을 읽고, 감정을 배제하며, 겸손함을 유지하라
하워드 막스는 투자에서 살아남기 위해서는 시장의 흐름을 읽고, 감정을 배제하며, 끊임없이 배우고 겸손함을 유지하는 것이 필수적이라고 강조한다. 그의 투자 철학은 단기적인 트렌드에 휩쓸리지 않고, 장기적인 시각에서 본질을 꿰뚫는 사고를 요구한다.
투자는 단순히 돈을 버는 것이 아니라, 변동성과 불확실성을 이해하고 극복하는 과정이다. 하워드 막스의 철학을 적용한다면, 보다 현명하고 안정적인 투자를 할 수 있을 것이다.